1962年出生的曲毅，23岁结业于浙大，1988年，26岁的他又拿下了清华大学土木系磋议生文凭，是“学霸”级其余人物。38岁，曲毅用仅20万元的注册资金，创修了时间打扮。但时间打扮的上市之道却并不如曲毅的学业普通顺风顺水。

　　2016年，曲毅第一次动了率领时间打扮IPO的思法，那会背靠多家著名斥地商的时间打扮风头正盛，但也是认为高度依赖前五大斥地商客户，时间打扮此次IPO以衰落完毕。

　　后疫情时间，苏醒经济成为甲等大事，家居企业挫折血本墟市的心理再次“躁动”起来。

　　2023年，3月2日晚间，深交所板块一口吻受理了5家家居企业的IPO，个中有一个老嘴脸“深圳时间打扮股份有限公司（简称‘时间打扮’）”。

　　2017年，时间打扮就曾发动IPO，但当时其前五大客户的营收占比高达80%，就曾惹起过发审委的中心诘问，也成为其初度IPO衰落的来源之一。

　　但时至2023年，时间打扮前五大客户的营收占比仍居高不下，截至2022年上半年，该占比仍赶过80%。

　　时移世易，2017年时，房地产行业尚且红红火火，上下游企业都“与有荣焉”，而时间打扮都未能胜利IPO。时至今日，时间打扮的第一大客户万科，早已喊出“黑铁时间”的标语，自身也陷入“增收难增利”的窘境之中。以万科为“大树”的时间打扮，此次IPO仍难被业内看好。

　　指日时间打扮初度公斥地行股票并正在主板上市招股仿单（申报稿），公司拟冲刺深交所主板IPO上市。

　　据时间打扮招股书披露，本次拟公斥地行3733.21万股，占刊行后公司股份总数的比例为25.00%。刊行后总股本为14932.81万股。

　　时间打扮称，估计加入募资10.13亿元，召募资金将用于住屋精装修家居摆设延长任职平台及营销收集项目、安装式装修研发及资产化项目、企业技艺研发核心项目、企业音信化摆设项目、时间打扮区域核心摆设项目及增加活动资金。

　　另表，新披露的招股书还显示出时间打扮近几年的事迹阐扬。2019-2021年及2022年1-6月，时间打扮贸易收入折柳为33.95亿元、37.11亿元、40.62亿元和15.88亿元；同期，其净利润折柳为1.27亿元、1.09亿元、1.18亿元和4360.96万元。

　　时间打扮的剩余走的算是“下坡道”，2019年营收到达岑岭后，2020年与2021年的剩余均不足2019年，而2022年上半年的剩余仅为2021年整年剩余的37.29%。能够预思，2022年整年剩余恐怕将创其近几年来的“新低”。

　　时间打扮的剩余震动与其营收的主贸易务亲近合系。住屋精装修生意为其紧要收入组成局限，其营收占比折柳为80.71%、80.40%、78.94%和76.01%。正在招股仿单中，时间打扮默示，为应对下游房地产行业震动危急，其永远周旋推行优质大客户战术，历程多年进展，已与万科地产多家拥有国资靠山或国资控股的优质房地产企业竖立了永恒太平的协作相合。

　　申报期内，时间打扮前五名客户（万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产）出卖收入占当期主贸易务收入的比例折柳为79.25%、80.95%、79.30%和80.99%，占比终年踟蹰于80%掌握。

　　这几年，房地产行业的震动有目共见，很难说时间打扮净利润的震动与其高度依赖地产客户分歧系。而房地产客户再有个“回款周期长”的通病，这一点也影响了时间打扮的应收账款及欠债率。

　　招股书中披露，申报期各期末，时间打扮应收账款和合同资产净额折柳为19.96亿元、25.96亿元、29.65亿元和30.04亿元，占活动资产的比例折柳为62.14%、65.59%、72.63%和79.79%。另表，同期其资产欠债率折柳为76.67%、78.35%、76.51%和73.72%。

　　对此，时间打扮直言，面对潜正在的偿债危急。借使宏观经济增速连接放缓，同时工程款接受速率减缓，将面对较大的资金压力。借使改日不行通过其他渠道获取进展所需资金，生意进展可以正在肯定水平上受到倒霉影响。

　　而正在2018年其初度IPO上会之时，其前五大客户的情状就已被发审委中心诘问过。随后正在2018年1月，时间打扮果真因资产欠债率过高、客户过于凑集、应收账款余额较上等来源IPO被否。

　　2021年7月，证监会正在反应成见中对再度挫折IPO的时间打扮的前五大客户举行了中心问询。证监会请求时间打扮声明，是否存正在客户凑集及对公司是否组成宏大倒霉影响。但时至今日，时间打扮对其前五大客户的依赖水平仍居高不下。

　　正在时间打扮的招股书中披露，其2019年底计入到“其他活动资产”项下的、以房抵款即预付购房款为主体的金额为3313.21万元，到2020年底就减少到了7291.05万元，净减少近4万万元。2020年，时间打扮仅向大客户万科推行的以房抵款金额，就高达两万万元以上。

　　但实践上，以房抵款的情状自2018年就时有发作。2018年，时间打扮继承万科“以房抵款”的金额高达3400万元，但从招股书披露的“其他活动资产”余额数据来看，当年底“其他活动资产”余额极低。可见正在2018年，时间打扮还能杀青将这些“抵款房”急速转化为现金资产。

　　但2019年和2020年，时间打扮均少有万万的“其他非活动资产”余额，个中2019年度为3313万元，2020年度为7291万元，时间打扮默示“紧要系客户以房抵款的房产减少和预付的购房款减少。”由此可猜思，时间打扮将抵款房变现的难度或正在减少。

　　全体而言，正在并未改革营收高度依赖房地产的条件下，墟市并不太看好时间打扮二度IPO的远景。“正在房地产行业尚且红火的2018年，时间打扮尚不行胜利IPO，今朝其第一大客户万科也面对着“增收不增利”的时势，时间打扮等下游企业的剩余空间恐进一步被压缩。”业内人士分解称。

　　终于行为时间打扮的同业，同样以房地产商为紧要客户且应收账款居高不下的华南打扮，一经三闯IPO仍以衰落完毕。

　　据时间打扮招股书进一步披露，依据紧要工程项目施工进度、下游行业墟市情状等，估计2023年1-3月杀青贸易收入4.71亿元至4.94亿元，较2022年同期降低9.38%13.70%；估计杀青归属于母公司股东的净利润1312.49万元至,358.34万元，较2022年同期降低26.25%至28.73%。连接走低。

　　而合于改日三年的进展战术，时间打扮仍默示“将连接深耕优质客户资源，以推行启发策劃，殺青上下遊資産鏈的延長和拓展，將公司進展成爲行業當先的歸納打扮裝修任職供應商。”從該表述來看，時間打扮正在現階段宛如並沒有太多改革近況的戰術和作爲。

　　按披露音信加入，截至招股仿單訂立日，創始人曲毅和李越合計能夠把握的公司64.53%的表決權，爲公司控股股東暨實踐限度人。個中曲毅直接持股27.88%，負擔董事長，李越直接持股25.14%，負擔副董事長、總司理。

　　曲毅是世人眼中的“學霸”，本科結業于浙江大學土木系、磋議生結業于清華大學土木系。但今朝，時間打扮的“國度級高新技藝企業”天資卻引來質疑。據招股書披露，時間打扮于2016年11月21日獲取國度級高新技藝企業證書，並于2019年12月9日通過國度高新技藝企業資曆的複審，2018年至2020年均享福15%的高新技藝企業所得稅優惠。

　　但依據請求，認定爲高新技藝企業須同時餍足的要求中有一條明晰指出：用于高新技藝及其産物磋議，斥地的經費應占該企業每年總收入的3%以上。

　　2017年至2020年，時間打扮母公司的研發用度折柳爲770.86萬元、1099.33萬元、1385.90萬元和1521.61萬元，同期的貿易收入折柳为24亿元、31.6亿元、34亿元和37亿元。按此估计，时间打扮母公司研发用度占贸易收入的比例仅有0.32%、0.35%、0.41%和0.41%。

　　固然此时看待时间打扮自己的策划形态而言，并不算是上市最好的机遇。但另一方面，来自血本墟市的“好音尘”挑逗了繁多家居企业的心，也使得家居企业正在近期迎来了一轮“IPO高潮”。

　　2月17日，IPO完全注册造落地，不少家居企业起头涌现从新申报、转板、终止（撤回）等血本作为。目前，已有玛格家居、CBD家居、皇派、千年舟、马可波罗、悍高、时间打扮等从新申报（更新招股仿单），再次向完全注册造下的血本墟市发动上市冲刺。

　　仅3月2日，深交所板块扎堆受理了蕴涵千年舟新原料科技集团股份有限公司、广东皇派定造家居集团股份有限公司、悍高集团股份有限公司、马可波罗控股股份有限公司和时间打扮正在内的5家家居品牌。

　　一方面，是血本墟市蓦然给开了一扇窗，让这些企业从新点燃了上市的期望。另一方面，现在寰宇经济步入疫情后的“苏醒”阶段，不少家居企业都计算大干一场，从新收复失地。

　　但正在近几年疫情重复和房地产行业下行的多重压力之下，家居行业全体承压，企业手中的“余粮”也所剩无几，而胜利上岸血本墟市后所带来的大额融资，则是帮力他们事迹苏醒的枢纽。

　　“主板改动后，多主意血本墟市编造将尤其真切，基础掩盖分歧行业、分歧类型、分歧生长阶段的企业。正因如斯，PO改动后，中腰部家居企业主板上市的难度会越来越大。”业内专家分解称，因此，目前家居企业扎堆申报深市主板IPO，通过率有多大看有待后续。